S&P изменило прогноз по рейтингу TNK-BP International на "стабильный"

18:50 08 сентября 2008

Версия для печати

Standard & Poor's пересмотрело прогноз по рейтингу российской нефтегазовой компании TNK-BP International Ltd. (ТНК-BP) с "Негативного" на "Стабильный", поскольку акционеры компании пришли к принципиальному соглашению относительно новой структуры корпоративного управления. Долгосрочный кредитный рейтинг компании подтвержден на уровне "ВВ", краткосрочный кредитный рейтинг подтвержден на уровне "В".

"Пересмотр прогноза отражает наше мнение относительно того, что это соглашение представляет собой чрезвычайно важный первый шаг в разрешении основных противоречий между 50/50 акционерами компании - BP PLC (АА/ СтабильныйА-1+) и консорциумом AlfaAccessRenova (рейтинг не присваивался), - отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Елена Ананькина. - Это фактически устраняет угрозу понижения рейтинга, которая могла бы быть вызвана неопределенностью стратегии компании в случае длительных противоречий между акционерами относительно контроля над компанией".

Согласно новому соглашению, Совет директоров ТНК-BP будет включать 11 членов: по четыре от каждого акционера плюс три независимых директора. Будет назначен новый руководитель компании и создана новая структура управления. Кроме того, в среднесрочной перспективе возможно IPO на миноритарную долю дочерней компании ТНК-BP - после соответствующего одобрения регулирующих органов. Представители российского правительства выразили публичное одобрение соглашению, что свидетельствует о том, что компании не угрожает риск прямого государственного вмешательства или крупных судебных исков. Это снижает риски значительных негативных событий, даже несмотря на то, что общие риски ведения бизнеса в России остаются высокими.

Для окончательного оформления и практической реализации условий соглашения потребуется время, и неопределенность остается высокой. "Найти независимых директоров и нового главу компании, равно как и других членов управленческой команды (для замены недавно ушедших менеджеров), будет нелегко, - пояснила г-жа Ананькина. - Кроме того, на данный момент нет ясности относительно возможных изменений финансовой политики группы, ее программы капитальных расходов, дивидендной и долговой политики". Прежние разногласия акционеров не позволили Совету директоров одобрить бюджет капитальных расходов и дивиденды на 2008 г.

Кроме того, несколько месяцев неопределенности и уход ряда специалистов из компании могут повлиять на операционные показатели ТНК-BP в 2008-2009 г. и затянуть сроки реализации новых проектов, таких как "Уват" и "Русское", даже если ушедшим специалистам постепенно будет найдена замена. Новой команде менеджмента потребуется время, чтобы продемонстрировать результат.

Рейтинг ТНК-BP отражает ее позицию третьей по величине российской вертикально интегрированной нефтяной группы, с масштабной производственной деятельностью, высокорентабельным сегментом по нефтепереработке и маркетингу нефтепродуктов, а также умеренным уровнем долга. Высокие цены на нефть способствовали росту прибыли компании в 2008 г. Мы полагаем, что на середину 2008 г. уровень чистого долга компании снизился с 5,4 млрд долл. (на конец 2007 г.), так что кредитные коэффициенты компании находятся на весьма комфортном уровне. Тем не менее ТНК-BP по-прежнему будет подвержена высоким рискам, связанным с операционной деятельностью в России, с ее слабой институциональной средой, политикой "ресурсного национализма" и очень высоким уровнем инфляции издержек.

4 сентября завершился конфликт российских и британских акционеров ТНК-ВР, публично продолжавшийся более трех месяцев. Был подписан меморандум о взаимопонимании сторон, при этом россиянам удалось добиться выполнения всех своих требований. В меморандуме нашли отражение все основные спорные вопросы: отставка действующего главы компании, изменение состава советов директоров, проведение IPO и участие ТНК-ВР в международных проектах.